255亿信托计划之后，华夏幸福两千亿化债之路还有多长？

化债路上的华夏幸福又有新动作。

 

11月10日晚间，华夏幸福发布公告，拟根据《华夏幸福债务重组计划》总体安排，设立总体规模约为255亿元的自益型信托计划，并拟以设立后的信托受益权份额抵偿相关金融债务。

 

据华夏幸福2021年10月8日披露的《债务重组计划》，部分金融债务将通过“兑抵接”的方式解决，其中“抵”即以公司资产设立信托计划，并以设立后的信托受益权份额抵偿相关金融债务。

 

此次设立的自益型信托计划，即是对当时计划的进一步落实。

 

计划内的信托

 

彼时相关公告指出，对于15华夏05、16华夏01、16华夏02、16华夏04、16华夏05、16华夏06、16华夏债、18华夏01、18华夏02、18华夏03、18华夏04、18华夏06、18华夏07、19华夏01共14只公司债券，将采取两种方式偿付。

 

其一，以现金偿付 信托受益权份额抵偿 展期清偿的方式进行综合偿付，具体包括现金偿付，即“兑”偿付方式；信托受益权份额抵偿，即“抵”清偿方式；剩余40%-60%的部分由华夏幸福展期偿付，即“接”清偿方式。

 

其二，拟出售公司通过债务置换方式承接，即“置换带”。

 

具体来看，对于总计2192亿元金融债务，华夏幸福以若干方式安排清偿。

 

方案提及，卖出资产回笼资金约750亿元；出售资产带走金融债务约500亿元；优先类金融债务展期或清偿约352亿元；现金兑付约570亿元金融债务，即出售资产回笼资金中约570亿元用于兑付金融债务。

 

此外，以持有型物业等约220亿元资产设立的信托受益权份额抵偿，即以公司约220亿元有稳定现金流的持有型物业等资产设立信托计划，并以信托受益权份额偿付相关金融债务。

 

剩余约550亿元金融债务由该公司承接，展期、降息，通过后续经营发展逐步清偿。

 

可以说，这是一项计划内的信托。根据最新公告，总体规模约为255亿元的自益型信托计划，尚处于拟设立阶段。

 

考虑到涉及多家下属项目公司，华夏幸福拟先行对相关资产进行归集，资产归集完成后以相关资产设立信托计划。

 

华夏幸福的全资子公司华夏幸福（固安）信息咨询服务有限公司拟作为归集主体，后者的全资子公司誉诺金（固安）信息咨询服务有限公司拟作为平台公司承接11家产城公司的股权。

 

11家产城公司的股东九通基业投资有限公司及华夏幸福产业新城投资有限公司将合计账面价值为77.35亿元的产城公司股权，按照评估值103.57亿元转让至誉诺金，并形成原股东对誉诺金103.57亿元的债权。

 

进入归集层面，原股东将其股权归集形成的对誉诺金103.57亿元债权，转让给固安信息咨询。

 

鉴于誉诺金于评估基准日（2023年6月30日）的模拟股东全部权益评估值（即资产归集完成后誉诺金100%股权于基准日的评估值）为100万元。誉诺金则以账面资金100万元归还固安信息咨询，冲减后此部分往来款余额为103.56亿元。

 

另外，华夏幸福及其合并范围内的子公司将其截至2023年10月31日持有的对11家产城公司的内部债权以账面值转让至固安信息咨询。截至2023年6月30日，前述债权经审计的账面值为151.43亿元。

 

由此，资产归集完成后，固安信息咨询持有誉诺金100%股权，誉诺金持有11家产城公司100%股权；固安信息咨询合计持有对誉诺金及11家产城公司254.99亿元的债权。

 

渐入深处

 

整体来看，归集的过程稍显复杂，但逻辑相对简单清晰，之后便是设立信托的环节。

 

固安信息咨询作为委托人和初始受益人与建信信托有限责任公司签署相关文件，约定设立信托计划并将誉诺金经评估确认价值100万元的股权及254.99亿元的应收款项作为信托财产交付信托计划，信托成立时规模约为255亿元。信托份额数量与信托财产评估价值等额，每份信托受益权面值1元。

 

在自益信托的设定下，委托人及受益人为同一人，信托的形式，能够保障收益和资金用途，同时将资产进行相对隔离，也确保了资产的安全。

 

华夏幸福以持有型物业资产设立信托计划并以信托受益权份额偿付部分债务，偿付比例约为10%-20%。信托计划期限初定为8年；在信托计划到期前，由受益人大会根据实际情况决议是否对信托计划期限予以延期，每次延期不超过3年。

 

本次信托设立完成后，华夏幸福还将根据《债务重组计划》及《债务重组协议》相关约定，与相关债权人办理信托抵债相关手续，以信托受益权抵偿金融债务。

 

至此，“兑抵接”中“抵”的部分，以公司资产设立信托计划，并以设立后的信托受益权份额抵偿相关金融债务，才算正式打通。

 

从正式公布债务重组方案以来，两年多的时间过去，华夏幸福仍在化债路上奔走。

 

据同日公布的债务逾期、债务重组进展等事项的公告显示，截至10月31日，华夏幸福累计未能如期偿还债务金额合计为243.09亿元（不含利息，公司金融债务在签署《债务重组协议》后将按照重组协议约定的到期日执行，相应债务金额在调整后的到期日前将从未能如期偿还债务金额中予以剔除）。

 

截至10月31日，《华夏幸福债务重组计划》中金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为1875.65亿元（含公司及下属子公司发行的境内公司债券及境外间接全资子公司发行的境外美元债券重组）；

 

截至10月31日，华夏幸福以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”及“幸福优选平台”股权抵偿金融及经营债务合计金额约为127.14亿元。

 

此次信托设立后，化债路上的华夏幸福有机会赢得喘息，未来能够将更多精力投放在改善日常经营层面。

 

数据显示，2023年第三季度，华夏幸福实现营业收入71.71亿元，同比下降5.85%；归属于上市公司股东的净利润-6.13亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-20.74亿元，基本每股收益-0.15元。

 

于今年前三季度，华夏幸福累计营业收入177.87亿元，同比下降19.08%；归属于上市公司股东的净利润-18.81亿元。

 

如何扭亏，相信会是华夏幸福在不久后能更从容考虑的问题。

 

来源：风财讯深度