四川最大民营房企被“拖”至退市边缘

由于蓝光发展公司股票已连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元，触及终止上市条件，5月10日，*ST蓝光停牌。其很可能成为今年第一家从A股退市的房企。

 

蓝光发展登陆A股8年，2016年到2018年，销售额分别为301亿元、581.52亿元、855亿元，复合增长率超过50%，“黑马”成色十足。2019年迈入“千亿军团”，鼎盛时期销售规模达到1035.36亿元，位列百强房企排行榜的第38名。

 

2021年7月，蓝光发展出现公开市场债券违约，流动性危机全面爆发，成为本轮房企危机中较早出险的一家，同期还有华夏幸福。而恒大、融创、佳兆业、花样年等均在其之后。

 

但截至目前，华夏幸福已经有82.4%的金融债务完成重组；恒大77％的持有人加入A组重组支持协议；融创在境外债务上，约85%的同意债权人已加入重组支持协议；花样年76.44%的持有人加入重组支持协议。而佳兆业已经复牌，就连地产灰犀牛“云南城投置业”也于日前摘星脱险。

 

债务体量都不算太多的蓝光走到今天这一步，似乎错过了最佳的上岸时机。

 

融创、佳兆业，债务危机爆发时，“断、舍、离”的决策果断，融创大量项目转让股权，以此吸引银团、资产管理公司解囊相助，而佳兆业也放弃大量旧改项目，在这过程中，房企当年的投资当然会出现损失，但相比摆脱债务泥淖，恢复造血功能来说，长远的利益比眼下的损失更为重要。

 

反观蓝光，是没有核心资产吗？有，而且其在华东地区，包括浙江，土地资产在体系内是业内公认的高质量资产。

 

业内人士透露，在债务危机爆发，各家金融机构争相对其资产进行保全、冻结之际，蓝光已是惊弓之鸟，彼时，蓝光的法务风控的评审的风格是不能有任何的悬空。

 

除了常规的银行信托，具有实际抵押物的债权人以外，还有无实际资产的公募债券。而公募债券在受偿清偿顺序上远远列后于银行信托。

 

所以公募债券持有人大会自发组织成立，进驻蓝光总部，并参与蓝光的经营决策。比如卖资产这种核心的经营行为，则需要上会表决。

 

代表们认为不能卖核心资产，但不卖资产又需要大量的资金再投入，也不愿再出钱，从而形成了僵持的局面。

 

根据蓝光2022年年报，其累计到期未能偿还的债务本息金额合计420.55亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损高达249.42亿元；归属于上市公司股东的净资产为-238.7亿元。

 

已经资不抵债。

 

在退市风险紧逼之下，据悉，蓝光发展现初步制定了债务重组方案，拟通过资本公积转增股本专项用于偿还债务。

 

房企出险首先要进行债务重组，但这种只能缓解短期内的燃眉之急。中长期的“回血”自救才是关键。出险房企仍应以保交付为主要目标，积极营销、促进销售去化及现金回笼，修复基本盘，依靠销售回款提升自身“造血能力”，才能真正摆脱困境。

 

来源：新浪财经头条